CPNG 쿠팡 주식에 대하여

미국 뉴욕증권거래소에 상장하는 쿠팡의 주식 공모가가 35달러(3만9917원)로 정해졌습니다. 티커는 CPNG 입니다.

쿠팡은 상장을 통해 42억달러(약 4조7897억원)을 조달할 수 있을 전망이다. 상장 후 쿠팡의 기업가치는 600억달러(68조3900억원) 수준까지 올라가게 됩니다.

 

한국의 미니 아마존이라 블룸버그는  뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장하는 한국 전자상거래 기업 쿠팡을 이렇게 묘사했습니다.

 

쿠팡의 주가매출비율(PSR) 비율이 4.3배로 아마존(3.9배)과 이베이(3.6배), 중국 징동닷컴( 1.4배)을 웃돈다는 점에 주목했습니다. PSR은 예상 시가총액을 연 매출액으로 나눈 것으로 이 지표가 높을수록 주식 가치가 고평가 돼있다는 의미입니다.

총 발행주식수(1억2000만주)를 감안한 시총은 국내 주요 유통사인 이마트(5조원), 롯데쇼핑(3조6200억원), GS리테일(3조원), 신세계(2조8300억원), BGF리테일(2조8300억원), 현대백화점(2조원)의 시총을 합한 것보다 많습니다.

상장 이후에도 높은 수준의 주가를 유지할 지는 미지수 입니다. 소프트뱅크그룹과 미국 세쿼이아 캐피탈 등 유명 회사가 투자했다는 점 때문에 관심을 받고 있지만 증시 하락기엔 거품이 빠질 수 있다는 우려 때문입니다. 이커머스업체 한 관계자는 "현재 미국 증시 상승장을 이끌고 있는 개인 투자자들 사이에서 쿠팡의 인지도는 상당히 낮다"고 했습니다.

미국 증시는 2020년 3월 말 저점을 찍은 뒤 상승세를 이어가다 코로나19 백신 보급과 동시에 세계 경제 회복에 대한 기대감이 커지며 오르내림이 심해지고 있습니다. 3월 들어 S&P500지수는 1.1% 내렸고 기술주 중심의 나스닥지수는 3.5% 하락했다. 씨티그룹의 주식 부문 최고 전략가인 토비아스 레브코비치는 최근 투자 보고서에서 미 증시의 10% 조정(하락) 가능성에 대해 "매우 설득력이 있다"고 강조했습니다.

더글라스 김 연구원은 시장에서 거론되는 쿠팡의 기업가치가 올해 초 300억달러에서 공모 직전 500억달러로 급격히 상향 조정된 것을 토대로 "미국 주식시장에 형성된 주가 강세 분위기를 반영한 상향 조정으로 보인다"며 "현재 쿠팡 주식을 보유하지 않은 기관 투자자들 사이에선 급격한 기업가치 상향 조정에 대한 반감이 있을 수 있다"고 말했습니다.

미 증시 하락이 시작되면 투자자들은 포트폴리오 조정 과정에서 기업의 실적을 토대로 기초체력을 평가해 거래 여부를 결정하게 되는데, 이런 흐름은 쿠팡엔 유리하지 않습니다. 쿠팡은 코로나19로 지난해 매출액이 전년 대비 90% 증가했지만, 6000억원에 달하는 영업적자를 냈습니다. IPO로 4조원이 들어온다고 해도 당분간 물류 인프라 투자, 인력 확대에 대규모 자금이 수혈될 전망입니다.

한국 정부가 추진하는 이커머스 규제가 쿠팡 주가에 악재로 작용할 가능성도 배제하기 어렵습니다. 공정거래위원회는 지난 1월 국회에 입점업체 보호에 초점을 맞춘 ‘온라인 플랫폼법 제정안’을 제출했습니다. 쿠팡과 같은 플랫폼 업체가 입점업체와 계약할 때 △재화·용역 구입 강제 △손해전가 △부당한 거래조건 설정·변경 △경영활동 간섭 행위를 금지했습니다.

아울러 공정위는 지난 7일 쿠팡과 같은 온라인 플랫폼 사업자에 대한 소비자 피해 책임을 강화하는 전자상거래법 개정안도 입법예고 했습니다. 쿠팡은 직매입이 아닌 중개 상품의 경우 소비자가 입은 피해에 대한 배상책임의 직접적인 주체가 아니었으나 앞으론 입점업체와 함께 책임을 져야 합니다.  

 

높은 시총과 더불어 상장하는 쿠팡은 초반 상승세에 덥석 샀다가는 그대로 물려버릴 수 있는 위험한 주식이라 평가됩니다. 
물론 장래가 유망한 종목이지만 매매할 때는 분할매수를 원칙으로 해야 할 것입니다.